allocations en capital-risque : la prudence s’impose pour 2026

Capital-risque en 2026 : entre prudence et opportunités après une année de contraction

La chute de 35% du financement en capital-risque aux États-Unis en 2025, tombant à 66 milliards de dollars contre 222 milliards en 2022, redessine profondément le paysage des allocations patrimoniales pour 2026. Cette contraction significative du marché place les gestionnaires de patrimoine face à un dilemme stratégique : faut-il réduire l’exposition à cette classe d’actifs devenue plus incertaine ou, au contraire, y voir une opportunité d’entrée à des valorisations plus raisonnables ?

Un marché du capital-risque en pleine reconfiguration

La baisse drastique des financements en 2025 reflète une crise de liquidité et une pénurie d’introductions en bourse qui ont considérablement refroidi l’enthousiasme des investisseurs. Cette nouvelle réalité transforme fondamentalement l’approche des allocations en capital-risque pour les années à venir.

Blair Cohen, associé directeur de GoalVest Venture Capital, observe avec pertinence que « le capital-risque ne se développe pas de la même manière que d’autres classes d’actifs, car le nombre de véritables entreprises exceptionnelles est limité. » Cette remarque souligne une vérité fondamentale souvent négligée durant les périodes d’euphorie : tous les secteurs ne peuvent pas croître indéfiniment, et le capital-risque reste intrinsèquement lié à la rareté des opportunités véritablement transformatives.

La dynamique actuelle révèle une bifurcation du marché où le capital se concentre de plus en plus entre les mains d’un nombre restreint d’acteurs dominants. Juliet Bailin, co-responsable du programme de capital-risque au CIO Group, confirme cette tendance en notant que « les partenaires généraux maintiennent leurs stratégies de déploiement, tandis que les partenaires limités semblent vraiment vouloir corriger en réduisant leurs allocations. » Cette divergence stratégique entre gestionnaires de fonds et investisseurs institutionnels crée un environnement complexe pour les allocations futures.

L’appétit persistant des gestionnaires de patrimoine

Paradoxalement, malgré ce contexte morose, l’intérêt des gestionnaires de patrimoine pour les investissements alternatifs ne faiblit pas. Une enquête réalisée fin 2024 par CAIS et Mercer révèle que 92% des conseillers intègrent actuellement des investissements alternatifs dans leurs allocations, et 91% d’entre eux prévoient d’augmenter cette exposition dans les deux prochaines années.

Plus spécifiquement concernant le capital-risque, Ortec Finance rapporte que 90% des gestionnaires de patrimoine anticipent une augmentation des allocations de leurs clients dans ce segment sur les deux prochaines années. Cette apparente contradiction entre la contraction du marché et l’enthousiasme des allocataires s’explique en partie par la recherche persistante de diversification et de rendements potentiellement supérieurs dans un environnement de taux normalisés.

« le capital-risque ne se développe pas de la même manière que d’autres classes d’actifs, car le nombre de véritables entreprises exceptionnelles est limité. »

L’enquête de Hamilton Lane confirme cette tendance, avec 70% des conseillers prévoyant d’augmenter les allocations de leurs clients aux marchés privés, y compris le capital-risque. Cette résilience de l’intérêt pour la classe d’actifs malgré les turbulences récentes témoigne d’une vision à plus long terme qui transcende les cycles de marché.

Stratégies d’allocation pour 2026 : discipline et sélectivité

Face à cette nouvelle réalité, les stratégies d’allocation en capital-risque pour 2026 devront faire preuve d’une rigueur accrue. Le succès de GoalVest Venture Capital avec son premier fonds (IRR net de 40%) illustre qu’une approche disciplinée peut encore générer des rendements substantiels, même dans un environnement plus exigeant.

Les gestionnaires avisés privilégieront désormais des points d’entrée disciplinés et des sources d’investissement différenciées pour naviguer dans ce paysage transformé. La concentration croissante du capital vers les grands fonds risque de comprimer les rendements dans le segment supérieur du marché, rendant potentiellement plus attractifs les fonds de taille modeste capables d’identifier des opportunités négligées par les acteurs dominants.

Zenetta Burger, experte du secteur, note que les entreprises de capital-risque adoptent désormais « des attentes de sortie plus conservatrices et communiquent avec plus de transparence avec les investisseurs sur des délais prolongés. » Cette évolution vers plus de réalisme dans les projections de rendement et de liquidité marque une maturité bienvenue du secteur après les excès des années précédentes.

L’intelligence artificielle comme moteur persistant

Malgré le ralentissement général, certains secteurs continuent d’attirer massivement les capitaux. L’intelligence artificielle demeure le principal pôle d’attraction, représentant près des deux tiers de la valeur des transactions en capital-risque en 2025. Cette concentration sectorielle reflète la conviction des investisseurs que l’IA constitue une véritable révolution technologique capable de générer des rendements exceptionnels.

Le succès d’entreprises comme CoreWeave, spécialisée dans l’infrastructure IA et récemment introduite en bourse, renforce cette perception. Les gestionnaires de patrimoine devront donc arbitrer entre une approche généraliste du capital-risque et une exposition plus ciblée vers ces secteurs de croissance identifiés, tout en restant vigilants face aux risques de formation de bulles spéculatives.

Le rapport « Outlook 2026 » du CIO Group souligne l’importance d’une « construction de portefeuille disciplinée au milieu des incertitudes géopolitiques et politiques. » Cette recommandation prend tout son sens dans le contexte actuel, où la volatilité accrue exige une gestion active des allocations et une attention particulière à la liquidité des investissements.

La contraction du marché du capital-risque en 2025 marque moins la fin d’une ère que le retour à une certaine normalité après des années d’exubérance. Pour les gestionnaires de patrimoine, 2026 sera l’année de la sélectivité et de la discipline, où la qualité des opportunités primera sur la quantité des déploiements. Dans ce contexte plus exigeant mais potentiellement plus sain, les allocations en capital-risque continueront de jouer un rôle stratégique dans les portefeuilles diversifiés, à condition d’être abordées avec la rigueur et la patience qu’exige cette classe d’actifs par nature illiquide et asymétrique.