Londres, la place financière qui s’effondre : un signal d’alarme pour l’économie britannique

Avec seulement 160 millions de livres levés lors de cinq IPO au premier semestre 2025, la City enregistre son plus bas niveau depuis au moins trente ans selon les données de Dealogic remontant à 1995. Pour situer l’ampleur de la chute : ce montant représente une baisse de 98% par rapport au premier semestre 2021, et se situe même en dessous des niveaux atteints en 2009 après la crise financière mondiale.

Une spirale descendante alimentée par l’exode vers Wall Street

Sharon Bell, stratégiste actions chez Goldman Sachs, résume brutalement la situation : Londres était autrefois un « marché actions Goliath » mais se trouve désormais dans une spirale descendante qui crée un « précédent inquiétant ». « Vous obtenez moins d’entreprises, elles sont moins liquides, vous voyez les meilleures entreprises de croissance s’introduire ailleurs, par conséquent toute entreprise qui émerge hésite à s’introduire au Royaume-Uni« .

Les chiffres parlent d’eux-mêmes : le ratio cours/bénéfices du FTSE 100 s’établit à environ 16,6, contre 27,2 pour le S&P 500. Cet écart considérable explique pourquoi des entreprises comme la fintech Wise ont récemment annoncé leur intention de déplacer leur cotation principale vers les États-Unis. Plus alarmant encore, le PDG d’AstraZeneca, la plus grande entreprise cotée de Londres, a évoqué en privé la possibilité de déplacer la cotation de l’entreprise vers New York.

Au-delà des IPO, l’ensemble du marché des capitaux britanniques souffre. En tenant compte à la fois des IPO et des émissions de suivi des entreprises cotées, les six premiers mois de 2025 ont été les pires premiers six mois d’une année pour les capitaux levés depuis 2012, avec 8,8 milliards de livres levés. Ajusté à l’inflation, il s’agit du pire premier semestre depuis au moins 1995. La plus grande IPO sur les marchés publics britanniques cette année a été celle du cabinet de services professionnels MHA Plc, qui a levé 98 millions de livres lors de son introduction sur l’Alternative Investment Market (AIM). Un montant dérisoire qui illustre la désertification du marché londonien.

Un écosystème financier en péril

Michael Healy, directeur général britannique de la plateforme d’investissement IG, exprime son inquiétude : « J’ai l’impression que chaque semaine qui passe, une autre entreprise est soit rachetée par du capital-investissement, soit se recote aux États-Unis. Je suis assez préoccupé par le fait que nous soyons à un moment critique pour le marché britannique. Il se flétrit et meurt ».

Joe Little, directeur des investissements chez HSBC Asset Management, souligne l’enjeu systémique : « Comme les marchés publics sont devenus moins liquides, vous perdez ce cycle de croissance. Avoir des marchés de capitaux liquides est une partie importante de l’écosystème financier. Les entreprises petites capitalisations d’hier sont les entreprises moyennes capitalisations d’aujourd’hui, et peut-être les géants de demain ».

La tendance est alimentée en partie par un nombre croissant d’entreprises qui choisissent de rester non cotées et de financer leur croissance par des capitaux privés, laissant les investisseurs avec un pool d’opportunités décroissant et moins diversifié.

Des réformes insuffisantes face à l’urgence

Le gouvernement travailliste a proposé des réformes pour tenter de relancer les marchés londoniens, notamment en simplifiant les exigences de cotation. Mais ces ajustements règlementaires semblent dérisoires face à l’ampleur du défi.

Julia Hoggett, PDG du London Stock Exchange Group, a été claire lors d’une conférence la semaine dernière : « Nous n’avons toujours pas vu les véritables points de retournement en termes de flux de capitaux à risque au sein et vers le Royaume-Uni« .

Un réveil nécessaire avant l’irréversible

Cette hémorragie des capitaux ne concerne pas uniquement la sphère financière. Londres se trouve à un moment charnière. Sans une action coordonnée dépassant les simples ajustements règlementaires, la City risque de perdre définitivement son statut de centre financier mondial, avec des conséquences durables pour l’économie britannique tout entière. Le temps des demi-mesures est révolu.